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午间研报精选:业绩利好股价上涨 这5只个股存买入机会

文章来源:亚洲城人气:发表时间:2018-09-08 01:12

  公司披露 2018 年半年度业绩预增公告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润 22.68 亿元,同比增长87.72%;扣非后归属上市公司股东净利润为 22.28 亿元,同比增长 101.90%。

  1.Q2 业绩环比改善 24.6%,单季度盈利创历史最佳水平。 根据中报预告,公司 Q2 实现业绩 12.58 亿元,环比 Q1 业绩高基数增长 24.6%,创历史最佳水平。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为 8.4 亿元、11.5 亿元、10.1 亿元以及 12.6 亿元,公司高盈利已维持一年。按照单季度业绩年化,公司估值只有 4.1 倍。

  2.需求具备韧性叠加环保限产超预期,行业高盈利有望持续。1-6 月房地产新开工面积累计增速为 11.8%, 增速上行有效对冲因基建增速的下行,全年看行业需求仍具有韧性。环保持续加码,唐山限产保守预计影响生铁日产量 10 万吨;中央对环保问题愈发重视, 后续采暖季限产情况有望超预期。在行业基本面高景气度的维持下,高盈利有望持续。

  3.中厚板龙头企业,充分受益于中厚板景气周期。 2016 年以来,世界海运贸易需求持续提升,下游造船业需求爆发;挖掘机 1-6月销量突破 12 万台,同比增长 60%。公司工程机械、造船、钢结构、油气管道板四大中厚板下游需求大幅回升。 叠加中厚板扩产有限,价格以及利润仍将维持高位。 公司中厚板占比上市钢企中最高, 有望充分受益于中厚板的景气周期。

  4.积极推动三大方向转型,公司未来前景良好。 公司目前积极推进节能环保、智能制造、新材料三大转型方向,投资成立金凯节能,加码环保转型; 宽厚板产线被评为江苏省第二批优秀示范智能车间;投资云南菲尔特完善新材料产业链布局。投资评级与估值: 预计公司 2018~2020 年的净利润分别为44.7/47.7/49.7 亿元,对应 PE 分别为 4.6/4.3/4.1。给予强烈推荐评级。

  4 寸/6 寸晶圆线扩产顺利, 下游各领域需求稳健成长。公司 4 寸线%。同时功率器件下游需求稳健,共同驱动营收有望实现约 30%增长。前三大业务为二极管整流桥、光伏二极管、晶圆芯片,分别占比约 55%-60%、 20%-25%、 15%。其中,受益于家电、安防、消费电子等电源类客户持续突破,二极管整流桥全年增速预计约 25-30%;而光伏二极管、芯片外卖业务增速分别约为 10%-15%、 35-40%。整体看,公司国内与海外营收占比约 7:3,预计 18 年海外营收(主要由 MCC 开展)增速约 30%-40%。

  原材料涨价影响毛利率,研发投入增加布局未来成长。上游晶圆/原材料持续涨价,预计拖累毛利率约 2pct,折合影响1H18 净利润约 800-900 万元。公司研发费用 1H18 同比增长 50%+,薪酬同比增长 40%+,主要与晶圆与封装产能扩张,以及大力布局 MOSFET/IGBT/SiC 等先进产品研发等有关,为未来 3-5 年发展打下坚实基础。管理费用也有一定增长,与增设各地办公场所等有关。 18Q1 汇兑损失约 600 万元, Q2 预计明显好转,同时少了去年同期的 460 万元政府补贴,共计约 1000 万非经营性损失,拖累利润增速。此外,成都青洋开始并表,预计全年贡献净利润约 1280 万元,加上瑞能 17 年分红也有望贡献 800 万净利润。

  向功率器件 IDM 厂商稳步迈进,长期成长逻辑清晰。公司从销售,往中游封装,上游晶圆制造,及硅片环节延伸,打造 IDM 能力。一方面提升二极管晶圆自制比重,对 4 寸/6 寸晶圆线大幅扩产;另一方面布局 MOSFET/IGBT/SiC 产品,目前已具备产品封装+部分晶圆自制能力,并计划在 6 寸/8 寸线上制造晶圆。并购 MCC,持股瑞能, 国宇电子,宜兴杰芯等,有望实现内生外延双驱动发展。长期看,受新能源、汽车电子、快充等拉动,功率器件需求稳健增长, 17 年市场规模约 300 亿美金。中国对功率器件消耗占全球约 40%,国产化空间巨大。叠加国外厂商转型,行业景气较高等因素,扬杰科技300373股吧)产业链布局完善,有望率先受益。

  7 月 19 日,公司发布半年度业绩预增公告, 公司预计上半年实现归属上市公司股东净利润 20.72 亿元到 23.22 亿元,去年同期为 5.72 亿元,同比增长 262.28%到 305.99%;公司预计二季度实现归属上市公司股东净利润12.02 亿元到 14.52 亿元,一季度为 8.70 亿元,环比增长 38.19%到 66.94%。

  受益供给侧改革及环保限产 公司持续受益。今年上半年, 国家宏观经济平稳增长, 公司受益国家钢铁去产能、环保政策持续收紧等一系列政策,钢铁行业供需趋于平衡,市场结构得到不断优化,钢铁企业经营效益整体趋好。 2017 年三季度至 2018 年一季度,公司分别实现归母净利润 8.03 亿元、 17.35 亿元、 8.70 亿元,根据本次公司公告,二季度预计实现归母净利润 12.02 亿元到 14.52 亿元。公司盈利水平持续高位,后期环保压力仍然不减,公司高利润有望得到保持。

  板材利润持续扩大 公司利润增幅明显。公司是一家以板材生产为主的大型钢铁联合企业,年产能达到 1000 万吨。根据 2017 年公司年报,公司营收占比前四的产品分别为热卷、螺纹、冷轧、中板。 根据钢联数据显示, 2018 年上半年,南昌地区热卷、螺纹、冷轧、中板的市场均价分别同比上涨 626 元/吨、 414 元/吨、 416 元/吨、 768 元/吨。公司主营产品利润显著增厚,助推公司上半年高盈利水平。

  主营产品需求旺盛 后期或将持续。2018 年以来,公司主营产品需求持续旺盛。根据钢联数据及万德统计数据显示, 2018 年 1-5 月份,中国新承接船舶订单量同比增加 170%。由于造船周期通常为 1-2 年,新承接的船舶订单同比大幅增长,后期有望保证中厚板需求较为持续,公司后期有望保持高盈利状态。

  公司 2018 年一季度以来,下游需求较为持续, 公司上半年盈利表现较好,预计公司 2018-2019 年 EPS 由 1.27 元/股、 1.39 元/股调整为 1.37元/股、 1.60 元/股,预计 2020 年 EPS 为 1.91 元/股,按照 7 月 20 日收盘价进行计算,对应 2018-2020 年 PE 分别为 4.68 倍、 4.00 倍、 3.35 倍。 当前钢铁板块整体估值较低, 我们按照目标值 6 倍 PE 进行估值,将目标价调整为 8.23 元,维持“买入”评级。

  风险提示: 宏观经济、供给侧改革推进不及预期, 下游需求不及预期及公司自身治理发生变化等风险。

  可转债顺利过会,聚焦存储产品。 公司于 2018 年 7 月 20 日收到中国证监会《关于核准曙光信息产业股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》, 主要内容如下: 1)核准公司向社会公开发行面值总额 11.2 亿元可转债,期限 6年。 2)本次发行可转债应严格按照报送中国证监会的募集说明书及发行公告实施。 3)本批复自核准发行之日起 6 个月内有效。 募集资金扣除发行费用后,将全部投资于统一架构分布式存储系统项目,项目计算期 8 年, 4 年建设期,4 年生产经营期。

  统一架构分布式存储系统市场广阔。 据 IDC 预测, 2013-2020 年, 全球数据总量的年复合增长率高达 40%, 2020 年, 全球数据总量将达到 44ZB,我国数据量将达到 8060EB,占全球数据总量的 18%。 数据爆发式发展为存储行业带来机遇。 中国通信标准化协会预测, 未来三年我国云存储行业的年复合增长率将超过 50%。(1) 伴随着平安城市、雪亮工程等试点项目的全面展开,视频监控应用对存储容量的需求急剧增长,市场迫切需要具备廉价的、可兼容块访问特征的、海量可扩展特征的新一代存储产品。(2)云计算时代迫切需要在新一代搭载在通用硬件平台下,可实现大规模横向扩展的、软件定义的统一架构的分布式存储产品,以满足其数据可靠性、灵活性、扩展性、可管理性以及成本控制需求。 公司本次募投产品有望为用户提供简单易用的管理和访问接口。 同时, 该存储系统具备传统磁盘阵列所不具备的横向扩展能力, 可以较好的支持分布式文件系统所欠缺的块接口,从而在一套硬件环境下融合了文件、对象、块三种接口,用户可按需使用。

  募投产品将进一步加强公司的市场竞争力。 根据 IDC 数据, 曙光在中国专业存储厂商中排名前三, NAS 存储市场份额第二。 目前,公司已在 30 多个城市部署云计算中心, 公司投资建设的城市云计算中心已计划采购本项目研制的统一架构分布式存储产品,面向所在城市、区县政府和大型企业开展基于视频监控等海量数据存储的云服务租赁业务。 公司募投产品包括 xStor1000、xStor2000、 xStor3000 三种产品, 分别面对企业云市场或者乡镇级视频安防系统、行业云市场或者区县级视频安防系统和大中城市的视频安防监控市场。我们认为, 公司募投产品产品或将提高公司在视频监控领域的市场占有率,稳固城市云计算中心的市场份额, 进一步扩大公司在存储行业的领先优势。

  盈利预测与投资建议:统一架构分布式存储系统项目,有望进一步强化公司在 IT 核心基础技术方面的实力。从目前布局来看,公司不断在服务器、存储、芯片、云计算等领域加大投入, 有望逐步迎来发展机遇。我们预计,公司 2018-2020 年归母净利润分别为 4.52 亿元、 6.19 亿元、 8.33 亿元, EPS分别为 0.70 元、 0.96 元、 1.30 元,对应 PE 分别为 75 倍、 55 倍、 41 倍。维持“买入”评级。

  风险提示:毛利率下滑的风险; AI 服务器产业化进程低于预期的风险;项目研发和实施进度低于预期的风险。

  深耕正极,厚积薄发。 公司前身为北京矿冶研究总院课题组, 1999 年开始研发钴酸锂材料, 2002 年成功量产,正式进入正极材料市场。公司在正极行业持续深耕,技术水平业内领先, 在消费、动力、储能正极材料领域均实现首家出口海外。 2015 年,公司率先开发出动力用 NCM622 并批量销售海内外客户, 2017 年又成功实现 NCM811 量产,先发优势明显。

  高镍动力电池规模量产拐点已至,高镍化是中周期产业趋势。 为实现 2020年 300wh/kg 的能量密度目标,高镍三元正极+硅碳负极是最可行的商业化方案,正极高镍化趋势明确。而在 2025 年后有一定不确定性,需跟踪富锂锰基和固态电池的商业化进展,因此高镍三元正极产品生命周期预计至少5-10 年。目前圆柱型动力电池已率先实现高镍产品量产,方形、软包电池突破在即, 2019 年行业将迎来高镍产品量产的普遍性突破。预计 2020 年NCM811 正极市场规模将突破 200 亿。

  高镍正极技术门槛大幅提升,将重塑产业格局。 高镍正极的循环性能及热稳定性较差,需要掺杂、包覆做材料改性方能在实际产业化中应用。其核心技术在于掺杂包覆工艺,同时烧结的设备精度及工艺要求也大幅提升,技术难度显著增加,高镍正极技术门槛大幅提高将重塑产业格局,市场集中度有望提升,从而改变目前的散乱局面。高镍正极用钴量减少,成本显著下降,同时溢价明显,盈利能力显著提升。在高镍正极体系下,正极烧结环节的技术含量也显著增加,在以加工费定价的模式下,稳态情况高镍正极环节的毛利率也将高于目前 523 产品。

  双轮驱动,夯实业绩增长基础。 2010 年开始,受钴酸锂材料市场竞争激烈影响,公司将正极材料业务重心开始转向动力三元材料,同时开展对外投资,目前形成正极材料及智能装备两大业务板块。公司 2019、 2020 年将分别新增 1.8 万吨和 2 万吨高镍产能,产能快速扩张,为业绩高增长夯实基础。 子公司中鼎高科精耕于精密模切设备,不断拓展应用领域,智能装备业务稳步增长。 预计公司 2018-2020 年整体实现净利润 2.8 亿、 3.9 亿、 5.1 亿元,对应估值分别为 46.8、 33.7、 26.1 倍,给予增持评级。

  风险提示: 高镍动力电池产业化进展低预期; 高镍正极价格下降幅度超预期;价格及需求的预测方法可能存在一定局限性。

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